财说| 3K碳纤维每吨涨价1万元，能改善吉林化纤盈利水平吗？

受低空经济拉动，无人机需求增加，吉林化纤（000420.SZ）旗下的湿法3k碳纤维供不应求，近日各牌号产品每吨分别上涨10000元。

对于这次价格上调，资本市场反映较为敏感，吉林化纤股价连收涨停。

那么，此次提价对于吉林化纤的业绩究竟有多大？

碳纤维业务并不赚钱

吉林化纤2024年营业收入38.83亿元，同比增长3.93%；归母净利润2,888.41万元，同比下降13.90%。致使公司去年增收不增利的原因正是源于碳纤维业务。

从业务结构看，吉林化纤正处于从原丝向复材转型阶段，粘胶长丝是目前公司真正核心收入来源，2024年该业务收入27.91亿元（占比71.83%），毛利率20.44%。

市场所关注的碳纤维业务收入占比8.24%，实现3.20亿收入，毛利率更是为负数，为-26.74%。这表示该业务目前处于亏损状态，主要原因是市场价格大幅下跌以及产能过剩导致开工率不足。吉林化纤拥有12000吨的碳纤维设计产能，去年产量和销量分别为5351吨和5285吨，产能利用率为44.59%。

碳纤维业务成本结构中，原材料丙烯腈价格波动直接影响盈利能力。2024年丙烯腈价格同比上涨7.54%，碳纤维价格均价约6.1万元/吨下降22%，进一步挤压了利润空间，导致单位毛利持续为负。此外，国内碳纤维库存高企（2024年行业库存约1.6万吨），市场供过于求格局未根本改变。

吉林化纤碳纤维产品以12K、25K等小丝束为主，多用于民用领域，市场竞争激烈且价格敏感度高，而高性能干法 T700/T800 产品占比较小，限制了利润增长。总体来看，吉林化纤的碳纤维业务并不是一门很好的赚钱生意。不过，未来碳纤维价格上涨是大势所趋。需求端方面，由于低空经济发展、电动垂直起降飞行器（eVTOL）、物流无人机等新应用增长点带动碳纤维需求。另外，风电产业链受国内新能源政策推动让需求高涨，也推高了碳纤维价格；成本端方面，丙烯腈等原材料价格上涨，企业生产成本上升，同样推动碳纤维产品价格上调。

提价能帮到公司多少？

这种情况下，湿法3K碳纤维每吨涨价1万元意味着什么？吉林化纤董秘办人士对于提价相关问题表示，“湿法3k碳纤维占公司总收入的占比较低，对业绩影响有限。”

吉林化纤此次调价范围仅限湿法3K型号，相较于一季度对3K/6K产品提价5,000元/吨，本次调价幅度大但覆盖品种更少。至于能为公司带来多少营收，可通过2024年相关数据来推测。

2024年碳纤维销量5285吨（未单独披露湿法3k销量），假设湿法3k销量占比20%（约1057吨），提价将增加年收入约1057万元，占40亿元总营收的不足0.26%，因此此次调价对整体业绩的拉动作用有限。

此碳纤维生产成本中原材料丙烯腈占比超60%，2025年Q2华东地区丙烯腈均价约1.08万元/吨，同比上涨34.9%，成本压力还可能部分抵消提价收益。

此外，提价能否持续取决于下游需求韧性和行业竞争格局。当前碳纤维市场仍以价格战为主，中复神鹰（688295.SH）等头部企业未跟进调价，或削弱吉林化纤提价的实际效果。尽管此次提价短期改善毛利率，但碳纤维业务扭亏仍需依赖产能利用率提升、成本控及风电等下游需求放量。

总体而言，此次3K碳纤维每吨涨价1万元的消息，对于市场情绪端的提振效果大于企业实际利润反馈。

估值方面，目前吉林化纤的动态市盈率为765倍是行业均值（41倍）的18倍多，且高于剔除负值后的行业中位数（38倍），估值逻辑依赖远期成长预期而非当前盈利能力。机构对于吉林化纤一致预测2025-2027年净利润分别为1.44/2.23/2.9亿元，对应未来三年PE高达513/234/180倍，需年均复合增速超50%才能消化估值。